銀行非保本理財還能不能買?

作者:Lareina    發表日期:2018-05-17 17:49:10

  從年初起就廣受業內關注的資產管理行業「基本法」——央行會同銀監會、證監會、保監會、外匯局等部門起草的《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見(徵求意見稿)》,11月17日正式公佈。意見對投資者廣泛關心的資管產品分類標準、投資者適當性、產品信息披露、產品嵌套、智能投顧等諸多領域進行了規範,明確提出打破剛性兌付的監管要求。這是我國資管行業首次迎來統一的監管標準。眼看歲末投資理財高峰期即將來臨,意見的出台在投資者和投資風險之間又豎起一道防火牆,給廣大金融消費者吃了一顆定心丸。

  打破剛兌:機構不得以任何形式墊資兌付

  剛性兌付一直是投資者和金融機構最關注的話題。「打破剛性兌付」、「不得承諾保本保收益」的提法早在2013年8號文和2016年的理財新規中都有規定,但實際上多年來,銀行和信託機構為了維護自身聲譽、保持理財業務的發展,都會通過各種形式保證剛性兌付的實現,即使出現虧損,也會利用各種資金進行彌補。但是,剛性兌付嚴重扭曲資管產品本質,導致投資者理財風險意識降低,選擇產品時隻看收益高低,一旦發生風險就到銀行「維權」。久而久之,非保本理財都成為保本理財。銀行為了降低風險,資金隻好流向地方政府融資平台和房地產等領域,對小微企業形成擠出效應,推高社會平均融資成本。積累的風險一旦爆發,投資人和銀行都將受害。

  根據新出台的《指導意見》,資產管理業務是金融機構的表外業務,金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益。出現兌付困難時,金融機構不得以任何形式墊資兌付。金融機構不得開展表內資產管理業務。剛性兌付的認定方式主要包括發行時違反公允價值確定淨值原則承諾保本保收益、採取滾動發行使得資產管理產品的本金、收益、風險在不同投資者之間發生轉移從而實現保本保收益,以及產品不能如期兌付或者兌付困難時,發行或者管理該產品的金融機構自行籌集資金償付或者委託其他金融機構代為償付。

  人民銀行和金融監管機構一旦認定金融機構存在剛性兌付行為,將對金融機構實施足額補繳存款準備金、罰款等行政處罰。任何單位和個人發現金融機構存在剛性兌付行為的,可以向人民銀行和金融監督管理部門消費者權益保護機構投訴舉報,查證屬實且舉報內容未被相關部門掌握的,給予適當獎勵。而非金融機構若提供剛性兌付,則將麵臨更加嚴重的處罰。

  其實從2015年5月1日《存款保險條例》實施開始,剛性兌付已經在被逐漸打破。中國銀行業協會首席經濟學家、香港交易及結算所首席經濟學家巴曙鬆曾表示,假如剛性兌付被逐步打破,銀行理財產品和其他資產管理類型的產品在風險收益特性上就不會存在根本上的差別。屆時原有的遊戲規則就可能會逐步發生改變,資產管理能力將會成為資金真正追逐的重點。

  合格投資者門檻提高

  相比年初坊間流傳的內審稿,最新出爐的《指導意見》提升了合格投資者的門檻。依據《指導意見》,資產管理產品的投資者分為不特定社會公眾和合格投資者兩大類。

  合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力,投資於單隻資產管理產品不低於一定金額且符合下列條件的自然人和法人:第一,家庭金融資產不低於500萬元,或者近3年本人年均收入不低於40萬元,且具有2年以上投資經曆。第二,最近1年末淨資產不低於1000萬元的法人單位。第三,金融監督管理部門視為合格投資者的其他情形。

  合格投資者投資於單隻固定收益類產品的金額不低於30萬元,投資於單隻混合類產品的金額不低於40萬元,投資於單隻權益類產品、單隻商品及金融衍生品類產品的金額不低於100萬元。合格投資者同時投資多隻不同產品的,投資金額按照其中最高標準執行。

  一位業內人士指出,家庭金融資產500萬的門檻高於私募基金合格投資者100萬,滬深交易所合格債券投資者300萬的門檻,與新三板的合格投資者的要求相同。

  央行指出,要貫徹「合適的產品賣給合適的投資者」的理念。一方麵公募產品和私募產品,分別對應社會公眾和合格投資者兩類不同的投資群體,體現不同的投資者適當性管理要求。另一方麵,根據資金投向將資管產品分為不同類型,以此區分產品風險等級,並要求資管產品發行時明示產品類型,避免「掛羊頭賣狗肉」、損害金融消費者權益。金融機構應當加強投資者教育,不斷提高投資者的金融知識水平和風險意識,向投資者傳遞「賣者盡責、買者自負」的理念,打破剛性兌付。

  智能投顧納入監管範疇

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  近兩年頗為時髦的智能投顧業務也出現在最新的《指導意見》當中。

  所謂智能投顧又稱機械人理財,簡單地說就是藉助人工智能技術和大數據分析,讓機器算法結合投資者的財務狀況、風險偏好、理財目標等,為沒時間理財或有「選擇困難症」的投資者提供量身定製的資產投資組合建議。自從招商銀行2016年率先推出智能投顧產品摩羯智投以來,浦發、興業、光大、平安等銀行紛紛上線智能投顧業務。上周,工商銀行也宣佈基於人工智能技術的智能投顧品牌「AI投」已於近期上線運行。「AI投」起購金額為1萬元,服務採用極簡操作風格,投資者隻需選定能承受的投資風險等級及投資期限,「AI投」就為投資者量身推薦基金投資組合方案。用戶點擊「一鍵投資」即可完成基金組合購買。當基金組合不符合市場投資形勢時,「AI投」將重新計算並建議投資者調整基金組合,投資者通過「一鍵調倉」就能完成基金組合調整。工行稱,產品試運行以來,15個資產投資組合表現穩定,漲幅在0.68%-3.03%之間,年化收益率在3.14%-14.59%之間。

  招商證券的一篇行業研報指出,2020年中國智能投顧資產管理規模將逼近6萬億元人民幣,行業年收入超百億。但目前銀行業開展智能投顧,麵臨着標準化基金數量少、基金篩選的有效性低、監管政策缺失等諸多問題。而非金融機構比如P2P網貸平台的智能投顧係統的問題更多。例如部分P2P網貸平台所推出的自動投標計劃,該類計劃通過合同代為為投資人進行借款決策,且在借款人信息上並不透明,本身也具有資產管理性質。如何對它們進行監管也是個問題。

  按照央行新要求,今後開展智能投顧業務的金融機構要持牌經營。金融機構運用人工智能技術、採用機械人投資顧問開展資產管理業務應當經金融監督管理部門許可,取得相應的投資顧問資質,充分披露信息,報備智能投顧模型的主要參數以及資產配置的主要邏輯。金融機構應當針對市場波動風險製定應對預案。因算法同質化、編程設計錯誤、對數據利用深度不夠等智能投顧算法模型缺陷或者係統異常,導致羊群效應、影響金融市場穩定運行的,金融機構應當採取人工幹預措施,強製調整或者終止智能投顧業務。對於打擦邊球的P2P網貸平台,央行明令,資產管理業務作為金融業務,屬於特許經營行業,必須納入金融監管,非金融機構不得發行、銷售資產管理產品。非金融機構依照國家規定發行、銷售資產管理產品的,應當嚴格遵守相關規定。

  銀行非保本理財還能不能買?

  意見明確提出要打破剛性兌付,明確資管業務是「受人之託、代人理財」的金融服務。在這種背景下,銀行的非保本理財還靠不靠譜?

  九州證券首席經濟學家鄧海清指出,銀行理財與其他資管產品相比,銀行理財產品對收益穩定性的追求遠高於對超額回報的追求,且以持有到期為主要獲取收益方式。從配置資產看,銀行理財主要以債券、非標、貨幣市場為配置對象,且以持有到期為主要獲取收益方式,這與基金、券商資管注重價差收益有極大不同。這意味着,即使明確打破剛兌,銀行非保本理財依然是一種低風險的產品。

  中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇表示,無論是保本理財還是非保本理財,銀行在對接金融資產上,在風控能力等方麵擁有專業、豐富的經驗。銀行非保本理財是一種投資產品,本質上與銀行的存貸產品不同。但是過去老百姓覺得是銀行的產品,就要保本保息,然而事實上理財產品的收益比銀行存款的收益目前要高兩個百分點左右,這高出的收益就是風險溢價,需要投資人來獨立判斷、承擔。

  臨近年末,銀行理財收益普遍走高。金融搜索平台融360發佈的《銀行理財市場分析報告》顯示,本周銀行理財產品發行量共2678款,較上周減少了23款,平均預期年化收益率為4.67%,較上周上升了0.02個百分點,再創年內新高。從不同期限產品來看,理財產品期限越長、收益越高。本周3個月以內理財產品977款,平均七日年化收益率為4.50%,3-6個月理財產品843款,平均七日年化收益率為4.74%,6-12個月理財產品775款,平均七日年化收益率為4.78%,12個月以上理財產品63款,平均七日年化收益率為4.93%。從不同產品類型來看,保本浮動收益類理財產品588款,平均預期收益率為4.14%,非保本浮動收益類理財產品1706款,平均預期收益率為4.93%。

  融360分析師認為,三季度考核節點過後,流動性偏緊狀況並沒有緩解,銀行理財收益率繼續小幅上升,不過幅度較小。對於未來銀行理財收益走勢,分析師指出,短期來看流動性不會有太大變動,但12月銀行麵臨年底考核,屆時資金成本上升是大概率事件,所以未來兩個月銀行理財收益率很有可能持續小幅走高。(記者 張品秋)


本文來源:http://news.xinhuanet.com/fortune/2017-11/19/c_1121978618.htm

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