港股市場這樣的底部發展機會，不多了

經過三月份的動蕩，四月份的港股，到底有沒有機會?

或許可以從下面港股ETF近期的資金流入中得到一些啟示。

恒生醫療交易所交易基金(513060)股價超過150億股，最新股價為157.4億股，30個交易日股價增長56% ，可見恒生醫療板塊存在底部資金。

都說資本最聰明，持續流入自然有其道理。港股市場最優質的資產基本集中在科技、醫療、消費等板塊。券商系統供應商從這些板塊的走勢來看，自1月份見頂後一直處於回調狀態。恒生科技指數近期有所回升，但其他兩個仍處於低位。為什么資金不斷見底?

恒生科技：重回成長

先說恒生科技指數。

從1月30號見頂之後，到3月中旬回調到一個最低點，最大市場跌幅有22%，跌入到了技術性熊市分界線。

不過，恒生科技指數最近反彈12% ，主要有三個原因。

首先，回調時間和回調幅度都比較充足。無論指數還是大部分加權成份股，跌幅都在20%以上。港股即時串流報價股市不變的規律是，漲多跌少，就會積聚反彈的力量。

其次，3月下旬，大型互聯網公司提供了良好的刺激。通常，在3月22日，騰訊公布了第四季度和全年的業績。2022年調整後的淨利潤同比增長19% ，這是連續第二個季度的正增長和大幅擴張，結束了連續四個季度的負增長，表現明顯逆轉，刺激第二天的股價上漲了近8% ，然後在3月28日來自其創建以來最大的組織變化，簡稱為“1 + 6-N”，以及在時機成熟時剝離的可能性，這被資本市場廣泛認可，並推動阿裏巴巴的股價上漲12% 。

第三，以chatGPT為代表的人工智能進入應用階段，徹底引爆新一輪科技革命。恒生科技指數中的權重股基本上都涉及這個領域，包括BATJ。這些公司擁有龐大的數據、算法和計算能力資源，無論是基礎技術還是應用技術，都形成了自己獨特的優勢，是最有可能收獲人工智能發展紅利的公司。人工智能是一個比移動互聯網大10倍的產業，但現在才剛剛開始，未來可期。換句話說，這些之前被認為進入增長瓶頸的科技股，因為人工智能的發展，重新獲得了增長空間。

大家千萬不要因為忽略AI浪潮，想想10年前由移動通過互聯網發展催生的科技牛市，誕生出騰訊、阿裏可以這樣數萬億市值的大企業，也成為2015年牛市的驅動影響因素問題之一，當年的“互聯網+”使得我國眾多國家科技有限公司需要從小開始變大，最後我們變成巨無霸，市值增長了數十倍、成百倍都不在少數。

而“人工智能”的市場規模是移動互聯網的10倍，將會產生多少萬億甚至更大的市值企業?

這個想象的空間可以是無限的。一般來說，香港科技股處於業績反轉、價值重估階段，也就是俗稱的“雙擊”。

此外，歐洲和美國銀行類股的持續暴風雨，使得資金得以重新投向大型科技股。大多數科技股在其業務模式、盈利能力和現金儲備方面都處於領先地位，盡管利率不斷上升，流動性緊縮也不利於科技股，但科技股意外地從銀行業的暴風雨中受益。

展望未來，經濟基本面和流動性都有利於香港的科技股。中國經濟的持續複蘇是有保證的，美聯儲即將結束的加息已經得到證實，預計在5月再加25個基點，雖然美聯儲還沒有宣布，但是通貨膨脹數據、經濟前景、企業盈利預期和資本市場波動的組合並不使這一判斷變得複雜，流動性可能在未來一段時間內保持高位，但總體方向將轉向寬松。

雖然我國目前恒生中國科技發展指數進行相對比較去年10月底的2700點的水位，已經反彈到4200點的水位。但從曆史上看，只等於高峰期的4折，從成分股的估值上看，標杆騰訊的動態PE只有17倍，相比我們過去十年，仍然可以處於低位，而隨著互聯網公司需要繼續降本增效，傳統金融業務回暖，新業務人員繼續不斷增長，業績持續增長方式繼續回升，帶動估值提升是大概率風險事件。

醫療板塊：高性價比

再說醫療板塊。

與恒生科技(Hang Seng Technology)一樣，香港醫療行業也經曆了瘋狂、暴跌、反彈、然後複蘇的過程。不同之處在於，在好消息的推動下，恒生科技指數在過去半個月裏反彈了逾10% ，而醫療行業似乎正在反複掙紮。

都說投資要在炮火轟鳴的時候買入，在琴聲悠揚的時候賣出。目前的低位是否是一個好的布局窗口，我們不妨從兩個方面來看一下。

首先是修正的幅度和估值維度。目前，香港股市的重量級醫藥股已經做出了大幅調整。Baiji Shenzhou、信達生物、 CXO 的姚明比奧、姚明伊曼紐爾康德等股票均下跌超過20% ，進入技術熊市。價格和估值只有峰值的40-50% ，有些甚至更低。

其次，經過一年多的調整，醫療板塊已經基本反映了各種負面因素，包括創新藥研發的政策要求更加嚴格，監管對互聯網醫療平台的整頓，境外監管准入更加嚴格，行業自身的生存，投機泡沫的自我消退等等。

換句話說，港股醫療板塊估值偏低，再度向下的概率問題已經不高，目前的壓制因素研究主要包括來自中國市場經濟本身。所以，如果企業市場環境持續向好，最終一定會帶動我國醫療板塊出現強勢反彈。

事實上，現在香港醫藥行業的股票公司，特別是創新藥物、互聯網醫療平台，已經進入了一個新的更加健康合理的發展階段。然而，其餘公司，尤其是各領域的龍頭企業，經過這一輪殘酷淘汰，基本面較高，估值較低，表現出較好的性價比，如 Baiji Shenzhou、信達生物、 CXO、石材醫藥、中國生物醫藥、阿裏健康、京東健康等，還有其他子領域，如醫療器械等。

與恒生科技一樣，中國經濟的持續複蘇將在短期內提振醫療公司的業績。從長期來看，由於居民對醫療保健需求的持續增長、醫藥股的研發進展以及新藥的上市，醫療板塊也將面臨自身的“雙擊”機會。

雖然整個衛生部門仍然很低，但這可能是一個機會，如果它上升，可能不是最好的。畢竟，低買高賣是一種永久性的投資策略，具有顯著的板塊性價比優勢，可以作為布局方向考慮。

消費板塊：經濟複蘇

最後一個是消費領域。

這個企業板塊進行邏輯其實很簡單，無非是疫情管控放開，消費的壓制因素可以消除，估值修複，股價上揚。不過，從最近消費金融行業的表現上看，和強勁複蘇的預期目標還有我們一定的距離，主要是通過經濟活動本身對於處於弱複蘇的狀態，全球市場經濟的衰退影響研究中國的出口，基建、房地產的投資也並沒有像以前那樣大幹快上，兩個國家經濟火車頭都沒有一個特別具有明顯的表現，消費能力受到環境影響也算情理之中。

所以短期來看，消費類股還是會有一些壓力，但長期來看，中國經濟持續複蘇的趨勢已經確立。在前幾天的海南博鼇論壇上，總理發布了一個好消息，三月份經濟比一月份和二月份好，領先經濟指標好轉，消費和投資領先指標繼續改善，總體就業和物價保持穩定，市場預期明顯改善: 經濟將繼續保持堅挺，鞏固經濟複蘇勢頭，將出台新措施擴大市場准入，改善營商環境。

隨著更多的刺激政策開始取得成果，宏觀經濟複蘇繼續進行，將與消費產生更好的互動和相互成功。從宏觀上看，消費已經被認為是中國今年和未來經濟增長的主要動力。這就是消費類股的根本支撐及其長期投資價值的邏輯，而資本市場也已經證明，消費板塊已經經曆了漫長的大雪之後，可以跨過牛熊依然站立的板塊，雖然短期有壓力，但不會改變其長期價值。

更重要的是，香港交易所消費者 ETF (513960)跟蹤香港交易所消費者指數，例如，其市盈率為35% ，也顯示出更好的價格表現。可以說，目前的消費類股已經處於低穀，幾乎沒有繼續下跌的空間，只要經濟數據好，市場複蘇，滬港通消費指數隨時可以啟動新一輪的漲價。

同時，港股通的消費指數頗具特色。它跟蹤的標的與a股消費指數有較大差異，顯示白酒、醫美、家電、食品等傳統標的不高，但聚集了大量像互聯網消費、電動車、a股等民族品牌，如李寧、安踏、農夫山泉等飲品。這些標的都是各個消費細分領域的優質資產，涵蓋了居民的“衣食住行”。

港股三大主線機會

作為企業基本面看中國社會經濟，流動性看美元的市場，港股短期內仍然有壓力，但往後看，中國國家經濟環境持續複蘇，美元加息走到盡頭，這兩大重要因素影響預期目標正在向好，同時由於地緣政治教育問題研究也有緩和的跡象。現在的波動，更像是黎明前的黑暗。

正如我之前所說，當槍聲隆隆時買入，當音樂悠揚時賣出。黑暗的時刻往往是布局的最好機會。縱觀整個香港股市，毫無疑問，最好的板塊是科技、醫療和消費板塊。一旦市場好轉，這三個板塊最有可能、也最有可能首先獲得上漲股息。

對於國內投資者來說，港股投資不同於a股投資。找到簡單、方便、穩定的投資產品是關鍵。通過港股通直接投資個股當然是一種選擇，而跟蹤指數，選擇國內ETF則是另一種選擇。這是一種簡單、方便、穩健的做法，因為跟蹤指數等於跟蹤板塊中的優質股票，既能享受板塊上漲的紅利，又穩健，更好地應對市場波動。

例如，恒生科技指數 ETF (159,742)由30家在香港上市的大型科技公司組成，包括互聯網平台、智能硬件和電子產品、醫療保健、半導體芯片等領域的領先公司，覆蓋了中國大部分科技創新企業，其中相當一部分投標不是股票。

如果你想享受中國經濟複蘇，中國式科技創新紅利，美元流動性轉移帶來的機會，尋找不同於a股的投資機會，你真的需要看看恒生科技指數ETF(159742)，恒生醫療ETF(513060)，港股通消費ETF(513960)。

因為，聰明的資金管理正在抄底港股